<HELP> for explanation

Блог им. malishok

Мосбиржа. Обзор по результатам годового отчета

Задамся вопросом, насколько хорошее вложение в акции московской биржи и есть ли апсайд в ближайший год.

Акции, сразу скажу, мне не очень импонируют, как все компании, где от основной деятельности прибыль меньше или примерно половина от общей, у нашей мосбиржы доходы от непосредственной своей работы как раз колеблются около 50% от общей прибыли, хотя в последнее время, за счет падения КС, наконец-то начинается превалирование комиссионного дохода над процентным.

Что нам известно из позитивного, что толкает нас к покупке:

1. Большой прирост уникальных клиентов
2. «Казино всегда в выигрыше» — многие покупку почему-то объясняют этой фразой
3. Рост дивидендов
4. Ожидание еще бОльшего прихода людей на биржу.

 

Давайте разбираться:

По п1 это действительно так, пришло очень большое количество клиентов в 2017 году, что связано в основном с развитием ИИС, а также программой гос облигаций для «простого» народа. Ну и что удивляет — очень большой приток вкладов на ДУ. Но не стоит забывать, что нам интерены активные клиенты, а не уникальные новые, которые не совершают сделки, ведь комиссию они не генерят. С этим все скромнее — прирост активных на несколько десятков процентов скромнее, чем уникальных. 

Что смущает еще — прирост уникальных клиентов на 20% за год принес мосбирже всего на 7% больше комиссионных доходов по сравнению с прошлым годом, что лишний раз подверждает, что прирост достаточно дутый и лучше смотреть активных. То есть большой радости нам это не приносит, в пересчете на 1 клиента я посчитал комиссионных доход по годам (2018 год брал расчетный, табличка будет в конце, откуда брал данные расчетные):

Мосбиржа. Обзор по результатам годового отчета

В общем кртина хороша тем, что при кратном росте уникальных клиентов, можно увидеть кратный рост и комиссионных доходов, правда это не значит кратный рост чистой прибыли, к сожалению.

Забегая вперед скажу, что я не жду большого прихода в этом году на биржу людей, как впрочем и в ближайшие года, что в общем-то подтверждает статистика за начало этого года: за январь 2018 год в начале года прирост уникальных всего 1% за месяц, а снижение активных клиентов — 2%.

В целом можно ждать прихода новых клиентов в районе 15% по году, тк предыдущий рост все же можно отнести к росту с низкой базы, а теперь становится все сложнее с приростом в относительных цифрах.


п2 пропустим, как бы мне казалось это смешным, но это реальный аргумент у некоторых покупателей, не смог пройти мимо него. Перейдем сразу к п3, это то, что поддерживает наши котировки — дивиденды. Мосбиржа давно говорит и подтверждает свои слова реальными делами, что будет увеличивать дивиденды год к году, что и делают, что и ждут люди дальше, но уже скоро наступит момент, когда они этого сделать уже не смогут, не забывайте про это:

Мосбиржа. Обзор по результатам годового отчета

% выплат от ЧП растет каждый год, чтобы сдерживать падение котировок, за 2017 год выплатили уже 89%, осталось всего 11% до максимальной выплаты, дальше можно будет расчитывать только на прирост клиентов. Будет ли он? я считаю, что в ближайшие годы никакого взрывного роста не будет, несмотря на падение КС (писал здесь большой пост почему так думаю, не буду повторяться). Поэтому давайте разбирать, что можно ожидать от бумаги в дальнейшем:

КС продолжает падать и будет падать дальше еще на 2пп скорее всего за этот год, прошлые падения очень сильно сказались на прибыли Мосбиржи от этого, упав за прошлый год на 27% аж. Дальше падение будет гораздо меньше уже и через года-два мы придем наверное к некой константе по этому параметру, поэтому негатив в ближайший год все же заложим, но гораздо меньший, чем было в 2 предыдущих года.

Прирост новых клиентов, как уже писал выше ожидаю на хорошем уровне и довольно большим, если считать в абсолютных цифрах, в относительных он не будет таким уж и большим — около 15% будет уже хорошо.

Поэтому, если прикинуть все вышесказанное получается примерно такая табличка у меня:

Мосбиржа. Обзор по результатам годового отчета

То есть падение по процентным и иным финансовым доходам конечно перекроют доходы от комиссионых, даже с небольшим плюсом, и дивиденд скорее всего даже изменится в бОльшую сторону и получится у нас красивый график дивидендных выплат

Мосбиржа. Обзор по результатам годового отчета 

Так что в целом компания неплохая, все хорошее про нее можно почитать в отчете мосбиржы, не буду повторяться, они много чего наобещали в дальнейшем. Но я не вижу цены с хорошим апсайдом, уж простите, я не вижу на чем придут сюда люди в 2х кратно большем количестве, а только это сможет переоценить компанию хотя бы в 1,3-1,5 раза. Возможно эта история будет хороша для меня в следующем году, когда процентые доходы уже будут на дне, без перспектив дальнейшего падения, а биржа реализует свои новые идеи и придут новые люди в достаточном объеме, тогда я пересмотрю свое мнение.

Да и мне кажется не лишним будет напомнить, что кеш — это тоже поза. А если мы вспомним, что после выборов, обычно, у нас на бирже идет неплохая коррекция до 20% в течение полугода, то я придерживаюсь мнения, что лучше в этот период оставаться только в бумагах, в которых уверен и которые имеют хороший апсайд, пока стоя в стороне от малоапсайдных и не совсем очевидных историй.

Всем хороших торгов!

★7

Пора начинать сматывать удочки на рынке?) Не понимаю почему выборы, в которых всё давно решено, так негативно влияют на котировки акций?
Владимир Качанов, исход выборов ясен настолько, что даже никто не будет дополнительно что-то накручивать, а поэтому они будут предельно чистыми)
Григорий, если бы не антигрудининская истерия из каждой околовластной дырки, согласился бы с вами.
А так, чистота может быть даже в таком исполнении — НЕВИДИМЫЕ ЧЕРНИЛА на выборах
Серж пЕтрович, да нет никакой антигрудиниской истерии: ни у кого не нашли счета, а у него нашли. А потом ЦИК думает, как оставить его в гонке. Лозунг национализация у него, смешно же.
Григорий, именно что истерия из каждого утюга.
И фейки про счета, про которые уже было стократно сказано — НИКАКИХ МИЛЛИАРДОВ, счета технические, почему не закрыты сразу — вопросы к банку.

кстати, с учетом тесного взаимодействия Кремля со Швейцарией, не факт что эти счете на тот момент вообще существовали. У Грудинина возможности проверки нет и остаётся только верить на слово банку. Кстати, наверное, даже не банку, а тамошней налоговой.

= Лозунг национализация у него, смешно же.

Во первых, национализация ключевых, рентных предприятий.
Во вторых — процентов 80 электората — ЗА
имхо, даже здесь на С-Л добрая половина поддержит подобную точечную наионализацию
Размещение собственных резервов это основная деятельность, так как без них деятельность биржи невозможна.
МБ лучший хеджевый инструмент на нашем рынке, поскольку генерит прибыль всегда и защитит от роста ставок повышением дивидендов. 
Григорий, это сфига банковский депозит это залог работы банковской деятельности и без него работа невозможна?)
malishok, а как центральный контрагент может иначе гарантировать исполнение обязательств всеми участниками? Резервы должны быть обязательно, а если так, то размещение их разумное решение. 
Григорий, в таком случае и кредит возможен
Орловский тоже сказал что всё лучшее у неё позади.


боюсь что англичанка чего нибудь эффектное вечером отчебучит
скорее всего на футбольную тему — бойкот участия команды
и конечно же они подготовили почву чтобы не быть в одиночестве
тем более с учетом допинговых скандалов...

п.с. если не дай боже, такое случится, то больше всего достанется Аэрофлоту
Серж пЕтрович, да не как-то слишком уж от формулировки «с высокой вероятностью» прейти сразу к бойкоту… посмотрим
malishok, … посмотрим

Да, НО, провокация с отравлением (мнимым или реальным это не важно) довольно таки масштабна, т.е. готовилась заранее с прицелом на «ответку».
др. словами цель именно «ответка», которая должна быть «адекватной ситуации» «нападения на Британию»

а там ещё и спецсериалом МакМафия (который также готовился далеко загодя), обработали обывателя
Серж пЕтрович, у Орловского вечно никаких идей на рынке. Некоторые  акции, правда, безыдейно на 500 процентов растут. Орловский стерилен от интересных идей, строго говоря. Его идеи довольно примитивны-в пределах ММВБ 10.
Григорий, в общем вы правы, но Мосбиржу он отметил особо.
т.е. это как бы именно идея)

(вспомнил, это было в разговоре с Василием)
Григорий, его идеи все в пределах облигаций)
Григорий, не кажется ли вам что он просто ждёт нормальной коррекции.
Роман Ранний, да, ждет. 
Роман Ранний, это спекульская, а не инвестиционная стратегия.
Григорий, не понял почему не инвестиционная?
Роман Ранний, стратегия, основанная на угадывании момента покупки акции, безотносительно перспектив самой компании является спекулятивной, а не стоимостной.
Иными словами, инвесторов некачественный актив не интересует вне зависимости от цены на рынке.
Григорий, Орловский молодец.
avatar

Value

Ну и что удивляет — очень большой приток вкладов на ДУ. 

Может, не показательно, но расскажу пример. По осени родители стали серьезно вопрошать меня, что делать с их вкладами, а то проценты совсем того. Ну я им, естественно, рассказал про ИИС. Соответственно, внесете 400 до нового года, 400 после, налоговые вычеты, а акциями боитесь торговать, мы вам ОФЗ накупим, и будет все типтоп. Говорю, помогать нужно? Нет, все поняли, пошли в сбербанк, сами все сделаем, не маленькие. По итогам — ДУ. На фонд российский облигаций. Как произошло, сами не поняли. Но потом обрадовались, не придется возиться со счетом, а доходность 12% обещает родной Сбербанк, и это не считая налогового вычета. 
Malishok, Средний Клиент даёт 16310РРубля Комиссии? Комиссия 0.01%, то получается он делает Сделок на 163.100.000РРублей. Поправьте, Пожалуйста, если ошибся
avatar

Kapral

Kapral, да нет, все верно, только нет статистики сколько там HFTшников в этой цифре… и это уникальные! просто клиентов раза в 1,5 больше.
Хотя ктото говорил, что чуть ли не 80% комиса генерят алгики 
Почему кеш а не fxrb или fxru?

Спасибо за разбор!

Несмотря на то, что я более оптимистичен по поводу прихода новых людей на рынок, но с раскладом на ближайшее время автора по акции полностью согласен. Несколько раз смотрел на бумагу, но в итоге пришел к аналогичным выводам, что в моменте нет драйвера для серьёзного движения.

На большую перспективу можно было бы подумать о потенциальном интересе к бирже и заходе стратега — как супердрайвере, но ситуация сейчас такая в РФ, что пока это не выглядит  серьёзным.

Спасибо большое! как всегда все замечательно!
по идее в этой волне 128-130 покажет Мб и сливать пока ее
avatar

ator

Думаю, надо принять во внимание таже такие позитивные моменты:
— первичное размещение и ИПО
— введение новых финансовых инструментов; 
— привлечение корпоративных клиентов;
— также влияния курса рубля на прибыль;
Мое мнение, исторический хай, мы в этом году обновим.


avatar

_Beginner_

не стоит забывать, что нам интерены активные клиенты, а не уникальные новые, которые не совершают сделки, ведь комиссию они не генерят. С этим все скромнее — прирост активных на несколько десятков процентов скромнее, чем уникальных. 

Вот тут ИИС совсем не помощник. С одной стороны развитие этого инструмента, как ни крути, приводит все больше людей на биржу, но при этом (лично по моим соображениям) подавляющее большинство новоиспеченных ИИС-ников — это бывшие вкладчики, отпетые лежебоки, держатели ОФЗ, которые комиссию не генерят почти совсем…
avatar

Андрей М

Андрей М, ну все равно они потом переползают на биржу, как ни крути, с паршивой овцы как говорится
«Казино всегда в выигрыше»… Это прям девиз Открывашкиных брокеров))
Пришёл к тому же выводу. Бумага сама по себе интересная, но по цене 80-90 (если сохранит хорошую норму выплаты дивидендов). Рано или поздно снижение ставки остановится и можно будет думать о входе.
Не забываем о Санкт-Петербургской бирже! Народ будет всё сильнее туда перетекать!
avatar

Сергей

По табличке на ММВБ, счетов раз в 10-ть меньше чем в таблице количество уникальных клментов.

www.moex.com/ru/spot/members-rating.aspx?rid=110

avatar

Sarmatae


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW